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公用事业民营化的第三次浪潮-----企业经理人及职工参股简议

作者： 高中

（一）英国的经验

公用事业民营化的兴起至今已十余年了。这一浪潮是源自海外的。英国为首作俑者。从邮政到铁路，从电信到燃气，从电力到自来水。完全彻底地民营化。甚至监狱管理也出现了私人企业。典型的民营化在水，电，燃气行业。政府售出股份，内部职工允许持股，大部分股票向社会发售。由于股民购买踊跃，结果不得不抽签式地配售。一度曾达到及时是幸运的投资人亦只能得到拟购买的10%的股票。投资原始股票者，在上市之初，即得到至少10%的溢价。
如持股一段时间，涨若干倍者有之。

我当时正在英国，记得银行门口排起了长龙，人人奔走相告，莫错良机。投资人被要求按申请的投资额将钱全部放到指定的账户上，得到配售额通知后才退回余款。当时即使借头寸投资亦不失为赚钱良机。民营化的结果，政府尝到了甜头，因为原本补贴的企业转亏为盈，资产变现，溢价售出，税收大增。股市被注入了兴奋剂，消费者得到了服务改善的实惠。

外界不大知道的是公用事业企业中的经理层及职工亦是明显的受惠者。英国的私有化进程中造就了一批公用事业经理层及职工的百万富翁。

作为老牌的资本主义国家，民间资本甚殷，英国国民对投资习以为常。政府为鼓励长期投资，以税务为杠杆，调节人们的投资行为。 投资满5年则免去股票溢价售出的所得税，以此鼓励了长期投资者，限制了短期的投机行为。

英国的公用事业民营化的第一次浪潮是民营化。开始，英国政府明确规定外资不得趁机进入，这是为了防止外国跨国集团一举取而代之，建立垄断地位。而与英国相反，中国的第一次浪潮是外资，第二次浪潮才是民营化。

（二）外商投资，中国民营化的第一次浪潮

中国与英国国情不同。一部分人刚刚富起来。尽管民间资本在储蓄中即达8万亿之多。无奈进入股市者尚为少数。不够成熟的股市，规避风险的股民，使得中国公用事业民营化的第一次浪潮是外资。由于A股市场还没有对外开放， 外商进入的主要形式是特许权经营，中外合资及外商独资。目前，电力企业有几个大的，若干个小的。燃气集中在沿海省市。水行业则最为集中。

外商在华，挑肥拣瘦，选大城市，选风景区，选经济发达地区。这也情有所原，因为外商对地方情况毕竟难于了解透彻。上述选择是他们的避险行为。
大体上，在华投资，仅水行业亦有300余家。

外商投资，作为第一次浪潮，进军中国公用事业，事出有因，决非偶然。
世界百强中的跨国集团不是单枪匹马，闯荡江湖。任何一项大的投资都有3-5年的准备期。也只有看重在华长远利益的跨国集团才花的起前期磨合的项目开发成本。与之配套的大型律师事务所，会计师行，咨询公司，公关公司，开发商随之而至。市场报告，政策分析，融资方案，法律条文等等不一而足。一般说来，外商参与BOT项目投标，无论输赢，其运作总成本至少在1-2百万美元。而在华开办代表处的年度开支亦要在人民币500万元以上。

中国改革开放对外商提供了显而易见的优惠政策。倾斜政策，免税政策等等。而上述优势，中国的民间资本都不具备。由此看来，中国公用事业民营化的开路先锋则非外商莫属。

外商的重视法律条文，规范经营管理，引进先进设备，减少冗员，降低成本等举措对中国公用事业起到了一定的示范作用。

外商的参与使得公用事业行业中的小部分人受益，体现在工资及奖金的增长，出国机会的增加。代价是相当一部分人的下岗。经理层及职工没有被允许参股。好处中大头归于资本的持有者-外国人。

外资，外债均是政府严格控制，逐级审批的。外事无小事。这种控制自然会在一定程度上限制外商投资。毕竟，外商投资只能占中国庞大的公用事业资金需求的沧海一粟。

（三）民间资本-中国民营化的第二次浪潮

民间资本的胆子又小又大。尽管银行的存款利息几乎低到无利可图了，老百姓的钱仍然忠心耿耿地存于其中。BOT的时间太长，成本太高，程序太复杂。很多城市想到了民间资本。中国老百姓始终相信政府，相信银行。一辈子攒钱并不容易，只能放到风险小的可靠的投资项目上。公用事业最符合老百姓的这一需求：稳定的现金流，看得见的效益，千家万户不可缺少的服务。。。

民间资本是散在的。目前民间资本对公用事业的参与主要是下列形式：
1， 股市集资，A股市场上含水企业，电力企业，公用事业股已不在少数。燃气企业更有在香港上市者。与伦敦股票交易市场上的公用事业股大相径庭的是：外国公用事业股在大市不好时，往往逆市走强，一枝独秀，成为风险避风港。因为其坚持主业经营，平时无大起伏，风浪之际平稳。中国的公用事业股，特别是含水之股，似乎是中国水界之镜，主业平平，副业繁多，常给人喧宾夺主之感。
2， 企业集团，私营企业，无论前身经营何项，返朴归真，看到公用事业前景，转投水，电，燃气。






3，债卷融资，发展的时代，百废举兴。各地政府软囊羞涩，财政捉襟见 肘。企业目前很难直接发行债卷,一些聪明的政府官员开始直接或间接地向老百姓融资。江南几市，通过政府直接掌握的城市基础设施投资管理公司发行债卷。利用民间资本兴办公用事业。然而，如果不改变“官督官办”，只用民资，没有民营，则前景堪忧。所幸的是，诸市皆已重视改制。


（四），经理层及职工参股是民营化的催化剂
在外商投资及民间资本借入中国民营事业的进程中，如何发挥公用事业企业中经理阶层及职工的积极性是一个不能回避的问题。
为什么要经理层及职工参股，原因有三：
一， 为了留住人才，保持专业队伍的稳定。
公用事业不象经营电影院或者是商店，一定要保持其队伍的相对稳定。公用事业的特点是管理及经营者的经验曲线至关重要。国内水行业大小经理估算三万余人。多年来，由于行业的稳定性，沉淀了大批人才。改革开放以来，特别是近三年来，很多经理参加了硕士管理学习。一些人开始转入其他行业。在市场化的今天，除了事业心，归属感；人才的流动与薪酬，利益是密切相关的。经理层及员工持股，可以使员工有强烈的归属感，有利于留住人才。
二， 有利于提高企业效率
政府垄断下的公用事业企业的通病是效率低下。冗员繁多，重复建设，主业亏损，成本高，效益差。因为当的是官差。改制，外商投资会通过经营管理的改进有很大提高，但从根本上调动积极性，应从参股入手。美国的很多大型私人企业实行员工持股，工资总额的一部分作为购买股票回流企业，减少了现金开支。企业员工开源节流，勤俭持家，效益不言自明。工程技术人员如果有了经济头脑，企业效益当然会改善。
三， 有利于减少民营化的阻力，增加推动力
不是任何一家公用事业企业都可以吸引资本进入的。只有具有潜力的企业才能得到资本的青睐。英国电力公司的股票所以能溢价售出，在于上市之前已经向市场证明了其改制后的潜力。由于员工得知参股的前景与切身利益。其上市之前的焕然一新的面貌与员工努力不可分割。
由于公用事业民营化，企业的经理层往往代表政府参加谈判，或至少是参与者。允许其参股，其利益的公开体现应当优于暗箱操作，其结果应当更倾向于政府，企业，投资者与消费者利益的平衡点。
  
（五）经理层及员工参股的不同意见及注意事项
这里讲的参股并不是MBO-经理层收购，因为中国的职业经理富人阶层在公用事业领域尚未形成。原始资本的积累有待时日。鉴于中国国情，恐怕渐进地从股份期权，到持股，再收购则更易于被接受。
反对者将包括外商企业。他们不欢迎股份分散，希望股东少，大权独揽。期权的阻力会小。
反对者还将包括一部分消费者，反对企业人近水楼台，担心将大众的好处归于少数内部人。
到目前为止，国家出台了一项有关管理者持股方面的法律法规，然而，目前大部分国企管理者还都是由上级主管部门指派，并非市场竞争的结果，这样的管理者如何可以获得不同于普通职工及外部人的超比例财富还有待界定
企业改制应该是一个透明的、充分市场化的操作过程，完全由企业及所在地政府自发完成的产权改革，其公正性值得怀疑。
民营和集体企业相对较容易成功，其中的主要原因在于这两类企业实施改制不需要经过政府的层层审批。对后者而言，只要当地政府比较支持，问题就不大。
对国有企业而言，历史包袱较重，婆婆甚多，牵扯面广，难度自然大。
在增量上做文章比在存量上做文章得到支持的可能性要高得多，在企业内部外部同时搞股权多元化比单纯在企业内部搞管理层收购容易得多。

公平与效率，监督与竞争，资产合理评估，冗员去向这些都是经理层及员工参股需解决的重大问题。